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爱马仕创2020年以来最慢单季：奢侈品股的估值溢价该重算了

来源：巴伦中文网 · 作者：观市识潮起 · 2026-11-03

三季报发布已过去十余天，投行对爱马仕的评级与目标价调整仍在继续。 贝伦贝格将其评级从买入下调至持有，依据是该集团对向往型消费者的敞口高于此前市场的假设；伯恩斯坦把目标价从2150欧元下调至1750欧元，理由是其相对行业的增速优势在收窄。财报公布后， 爱马仕的预期市盈率降至约27倍，不到疫情后约70倍峰值的一半；LVMH约16倍，为十多年来的最低水平 。 这轮调整的起点在10月23日，开云集团股价单日下跌16.57%，创2025年4月以来最大单日跌幅。开云三季度营收33.45亿欧元，按报告口径持平，可比口径微降1%，1%上下的营收波动本不该对应两位数的市值蒸发，多出来的跌幅对应的是市场预期的修正。 Gucci可比营收下滑6%，远超市场预期的下滑2.8%，此前 在4月和7月两度重申的年内重返增长目标，没有再出现在这份财报里 ，首席财务官阿尔梅勒·普卢把Gucci的复苏节奏定性为渐进。投资者当日在定价的，是开云恢复增长的时间表，而这个

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