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科大智能：电网业务独撑七成收入，二次递表港股背后现金流与集中度隐忧

来源：巴伦中文网 · 作者：金帛 · 2026-11-02

净利润同比增长40.3%、毛利率升至24.9%， 扭亏为盈、毛利走高 ，是科大智能二次递表时最有分量的两张牌；但牌面的另一面，是七成收入押在电网、现金净流出与客户集中的三重压力。 这家创业板上市公司于10月22日由华泰国际、国元国际联席保荐，重新向港交所递交H股上市申请，谋求“A+H”双平台，首次递表是今年1月19日，因届满失效。按2025年收入计，公司位列中国一二次融合断路器市场第二、馈线终端（FTU）市场第二，2020至2025年工业机械手累计收入居中国第一，赛道身位靠前；2026年上半年营收15.24亿元、净利润1.11亿元，基本盘的反转动能不弱。 但三件事压着这份报表， 电网业务占比超七成、客户集中度持续攀升，双轮驱动实则高度依赖单一政策赛道 ；上半年经营现金流净流出1.59亿元，利润尚未落袋；实控人在递表前减持套现（据公开报道约2.5亿元）、政府补助占其他收入比重高企，盈利纯度存疑。 一家双轮企业如何在利润反转与现金失

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