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86万亿Token调用量为何带不动AI股？

来源：巴伦中文网 · 作者：刘洋雪 · 2026-10-14

10月13日的港股，给AI讲了一个冷笑话。今天，剑桥科技跌6.63%，海致科技集团跌9.65%，兆易创新跌1.17%，MINIMAX-W跌3.68%，智谱跌4.83%……AI概念股继续延续集体走弱的趋势。而在刚公布的全球数据里，中国大模型正处高光时刻：10月5日至11日这一周，中国AI大模型调用量达86.74万亿Token，环比暴涨50.96%，连续24周压过美国，全球前五的模型全部来自中国厂商。 一边是量的烈火烹油，一边是价的门前冷落。真正值得追问的是：如果调用量是真实的需求信号，资本市场为何拒绝为它付钱？答案藏在两个被数字掩盖的事实里：86.74万亿Token的"量"，成色远比看起来要薄；而AI资产的定价逻辑，正从"为建设付费"切换到"为回报付费"。 榜单前五，三个"Flash" 先拆开这个数字。全球前五的中国模型依次是：DeepSeek V4.1 Flash（41万亿）、智谱GLM 5.3 Flash（12.2万亿）、小米

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