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A股行业估值不能只看大类：细分赛道的冷热为何错位？

来源：巴伦中文网 · 作者：蔡鹏程 · 2026-10-31

看行业估值，市场习惯先看大类：科技贵不贵、金融便不便宜、地产处于什么位置。但当行业继续拆分到产业链和具体赛道时，一个问题随之出现：大行业的估值高低，真的能告诉我们它下面每条细分赛道的定价位置吗？ 济安金信研究院基于2026年8月末的A股数据，对45个一级行业、144个二级行业和366个三级行业进行市净率（PB）层级比较。结果显示，行业估值并不是从大类到细分赛道逐级传导的整齐梯队：同一大类之下，既可能出现显著溢价的赛道，也可能出现明显折价的赛道；而当分类越来越细，少数公司的股价变化也更容易放大成看似惊人的行业偏离度。 这份统计真正值得关注的，不只是哪些行业排在高位或低位，而是如何读懂这些排名：相对偏离不等于绝对高估或低估，细分赛道的极端读数也不一定代表整个行业。看榜单之前，先要弄清比较基准和样本厚度。 一级行业：科技形成溢价带，重资产行业相对折价 以全市场行业中位数PB 2.67倍为基准，一级行业之间的估值差异已经相当明显。教育业

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