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新宙邦赴港：全球第二大电解液商，毛利率六年连降的盈利之困

来源：巴伦中文网 · 作者：张洪锦 · 2026-09-17

营收暴涨75.7%、净利接近翻倍，新宙邦的港股闯关，开场数据足够猛；但猛的背面，是利润率和海外版图一起在收缩。 这家深耕电子化学品三十年的行业龙头，8月28日由中金公司独家保荐，向港交所递交H股申请（招股书标注为首次递表）。2026年上半年营收74.55亿元、同比增长75.7%，净利润9.99亿元、接近翻倍，基本盘的增长动能不弱。但三道坎卡在叙事咽喉。整体毛利率从2020年的36%持续降至2026年上半年的23.5%（招股书口径自2023年的28.4%起）；海外收入占比从25.3%骤降至11.2%；金融资产减值亏损暴增332.7%。 新宙邦证明了自己还能把规模做大，但市场需要检验的，一家老牌龙头如何在“收入高歌”与“毛利变薄、海外收窄、减值飙升”之间，讲通一个可持续的全球竞争力故事。规模的上限，从来不是由营收决定的，而是由利润厚度决定的。 上半年净利暴增103%，毛利率六年连降的盈利结构之困 招股书数据显示，2023-2025年

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