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别被“低PE+回购”诱惑，IP消费股还没到抄底时刻 | 巴伦菁英月谈会

来源：巴伦中文网 · 作者：孙骋 · 2026-10-22

近期，港股可选消费板块整体处于历史估值区间底部，部分 IP 消费公司呈现 “低 PE + 大额回购” 的组合。回购究竟是基本面拐点信号，还是短期情绪提振？ 市场分歧在泡泡玛特身上集中显现，段永平透露或将继续增持，但不愿持续对外解读持仓逻辑；该股近期连续下挫，自年内高点算起市值已蒸发超六成。 高盛最新报告为这场争论提供了一个基本面的坐标：泡泡玛特天猫和抖音旗舰店合计销售额同比下滑 44%，主要因为去年同期供应峰值形成高基数；同期名创优品在中国大陆的 GMV 增加 25% 至 30%，布鲁可线上加速，可见板块内部景气度已显著分化。 潮玩资产强周期定价逻辑有何不同？增量资金回流潮玩股需看哪些信号？本期《巴伦菁英月谈会》邀请投资实战派发起人、二级投资人王永庆，灰姑娘基金经理王卓伟，一起展开对话。 重要观点： IP 消费板块内部景气度已经出现明显分化，企业经营表现不再同步。泡泡玛特线上销售额同比下滑主要受去年供给高峰带来的高基数拖累，而名

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